Asset pricing with economic inequality

Prijsstelling met economische ongelijkheid: een macrofinanciële benadering

Macroeconomisch onderzoek maakt vaak gebruik van de representatieve agent. Dit concept maakt macroeconomische modellen makkelijker op te lossen en door te rekenen, en creëert de illusie van een microeconomische basis voor macroeconomische fenomenen. Echter, het aggregeren van individuen tot een representatieve agent berust op een wankele theoretische onderbouwing en verhult alle effecten van economische ongelijkheid en diversiteit.

In zijn proefschrift vervangt Samuel Nelemans de representatieve agent in verschillende macrofinanciële modellen met een continuüm van huishoudens die zich alleen van elkaar onderscheiden in hun inkomen, vermogen en bestedingsruimte. HIj laat zien hoe de macrofinanciële literatuur verder kan worden ontwikkeld door de transversale verdeling van welvaart en consumptiegroei in modellen op te nemen, zodat verschijnselen zoals de aandelenpremiepuzzel, de transversale verdeling van aandelenrendementen en de rentestand beter kunnen worden verklaard. Daarnaast ontwikkelt hij verscheidene nieuwe technieken voor het analyseren van systemen waarin dit type ongelijkheid een rol speelt.

Deze dissertatie bestaat uit drie onderzoeksprojecten. Het eerste is een empirisch werk, waarin Nelemans aantoont hoe de transversale verdeling van consumptiegroei de transversale verdeling van aandelenrendement kan verklaren en dat deze relatie kan worden gemeten met bedrijfseigenschappen als medium. Daarna beschrijft en simuleert hij een macrofinancieel model met zowel gewoontevorming als niet-diversificeerbaar idiosyncratisch risico. Hij probeert dit model op historische data te kalibreren met behulp van de gegeneraliseerde momentenmethode. Ten slotte onderzoekt hij hoe een kleine groep huishoudens – zo rijk dat ze niet langer waarde hechten aan extra consumptie – de macroeconomische dynamiek van een Ramsey-economie volledig kan domineren.

Proefschrift: https://hdl.handle.net/11370/0a9f2784-3f4b-413a-9a55-02512500c286