Business Valuation voor Juristen

De  toegenomen relevantie van bedrijfswaarderingen is ook zichtbaar in het ondernemingsrecht. Sinds 1 januari 2025 is de vernieuwde wettelijke geschillenregeling van kracht en is de Ondernemingskamer in eerste aanleg exclusief bevoegd voor procedures tot uitstoting en uittreding. De waarderingscomponent heeft daarin een prominente plaats. Wanneer binnen de geschillenregeling een deskundige wordt benoemd, verricht deze onderzoek naar de waarde van de aandelen op een bepaalde peildatum. De Ondernemingskamer heeft hiervoor een afzonderlijke leidraad voor deskundigen in de geschillenregeling opgesteld. Daarin wordt benadrukt dat het waarderingsproces, de gekozen grondslagen, de gehanteerde aannames en de gebruikte informatie voor de rechter en partijen kenbaar, toetsbaar en navolgbaar moeten zijn.

Ook buiten de geschillenregeling komen juristen steeds vaker voor complexe financiële analyses te staan. In enquêteprocedures kunnen financiële prestaties, transacties, prognoses en waardeontwikkeling onderdeel zijn van het feitencomplex of van een daaropvolgende exit- of schadevraag. In schadestaatprocedures staat vaak een andere waarderingsvraag centraal: wat is het verschil tussen de werkelijke financiële positie en de hypothetische situatie waarin de normschending niet zou hebben plaatsgevonden, en op welke wijze komt dit tot uitdrukking in de hoogte van de geleden schade? De vergelijking tussen de werkelijke situatie (IST) en de hypothetische situatie (SOLL), inclusief verloren winst, onzekerheid en toekomstverwachtingen, wordt dan onderdeel van de juridische schadebegroting.

Dit executive programma - gericht op juristen - vormt de brug tussen financiële waardering, schadeanalyse en de juridische praktijk. Na afronding van het programma kunnen deelnemers:

• De belangrijkste waarderingsmethoden, waaronder Discounted Cash Flow (DCF) en market multiples, interpreteren en op hun merites beoordelen.

• Een waardering ontleden van ondernemingswaarde naar aandelenwaarde.

• De samenhang tussen cashflow, groei, investeringen, rendement en risico beoordelen.

• De belangrijkste componenten van een WACC benoemen en de kritische aannames daarin herkennen.

• Financiële prognoses en businessplannen kritisch analyseren op consistentie, haalbaarheid en mogelijke bias.

• Onderscheiden welke informatie op de peildatum relevant was en hoe latere informatie moet worden beoordeeld.

• Een schadeberekening beoordelen op basis van de feitelijke en de hypothetische situatie waarin de schadeveroorzakende gebeurtenis niet had plaatsgevonden (IST/SOLL).

• Berekeningen van lost profits, toekomstschade en de verloren gegane waarde van het ontnemen van een corporate opportunity kritisch beoordelen.

• Waarderingen binnen aandeelhoudersgeschillen, uitkoop- en uittredingsprocedures en post-M&A disputen doorgronden en op hun juridische betekenis wegen.

• Deskundigenrapporten systematisch lezen, zwakke plekken in de methode, gegevens, aannames en conclusies herkennen en verschillen tussen rapporten herleiden tot de onderliggende aannames. Tevens wordt aandacht besteed aan het inzetten van AI voor het analyseren van rapporten.

• Een waarderingsdeskundige effectief instrueren en tijdens een zitting, onderhandeling of bespreking de vragen stellen die de waarderingsuitkomst daadwerkelijk bepalen.

• Waarderingskennis vertalen naar de eigen rol: als advocaat in een processtrategie die gericht is op de bepalende aannames en als rechter in het plaatsen en wegen van de afwegingen in deskundigenberichten.

Dit executive programma is in het bijzonder bedoeld voor:

• advocaten werkzaam in ondernemingsrechtelijke en commerciële geschillen, waaronder aandeelhoudersgeschillen, schadezaken en post-M&A disputen, die waarderingsdeskundigen inschakelen of rapporten van partijdeskundigen moeten beoordelen en bestrijden, en hun processtrategie op de waarderingsvraag willen afstemmen;

• M&A-advocaten en ondernemingsrechtjuristen die te maken hebben met prijsonderhandelingen, earn-outs, transactiemechanismen en andere financiële aspecten van een M&A-transactie;

• leden van de rechterlijke macht die worden geconfronteerd met waarderingsrapporten, schadeberekeningen, deskundigenberichten en uiteenlopende financiële argumentaties, en die afwegingen beter willen kunnen plaatsen en wegen;

• andere juridische professionals voor wie de economische onderbouwing van waarde of schade onderdeel is van hun praktijk.

Financiële voorkennis is niet vereist; wel vragen wij minimaal 5 jaar relevante werkervaring.

Het programma bestaat uit 7 middagen met elk twee inhoudelijke sessies van 2 uur: in totaal 14 sessies en 28 uur onderwijstijd.

Marc Broekema is hoogleraar Ondernemingswaardering, Fusies & Overnames en Herstructurering aan de Rijksuniversiteit Groningen. Met ruim 20 jaar ervaring als waarderingsdeskundige in de praktijk richt hij zich uitsluitend op financiële disputen binnen het recht; met name waarderingsconflicten, schadevraagstukken, financiële herstructureringen en post-M&A-disputen. Marc is managing director en Head of Expert Services Nederland bij Kroll. Tevens is hij raad in de Ondernemingskamer van het gerechtshof Amsterdam, lid van de Raad van Tucht en Beroep van het NiRV en lid van de Europe Board van de IVSC, de wereldwijde standaardsetter voor de waarderingspraktijk.

Hans Haanappel heeft meer dan 25 jaar ervaring op het gebied van ondernemingswaardering, waarbij hij zich met name richt op complexe waarderingsvraagstukken in juridische disputen, financiële herstructureringen en schadeberekeningen. Hans is partner bij Vantage Valuation. Naast zijn advieswerkzaamheden verzorgt hij sinds 2005 trainingen aan corporate finance professionals van investment banks, M&A boutiques en private equity. Hij is als docent verbonden aan onder andere de Executive Master in M&A and Valuation van de RUG/VU, en doceert aan de Erasmus School of Economics en de Rotterdam School of Management.

Gastdocenten

Daarnaast zullen diverse specialisten uit de praktijk en wetenschap langskomen tijdens het programma.